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En medio de una serie de medidas económicas lanzadas por el ministro de Economía, Luis Caputo, los bonos soberanos argentinos mostraron un preocupante descenso, y el riesgo país escaló hasta casi 1.600 puntos básicos.
A pesar del cierre de todos los "grifos" de emisión monetaria y el superávit fiscal, los precios de los títulos públicos cayeron hasta un 1,68%, reflejando las dudas del mercado sobre la capacidad del Gobierno para cumplir con sus compromisos de deuda. La devaluación de las monedas emergentes también contribuyó a esta dinámica negativa, según analistas.
Los títulos públicos más afectados fueron el AL30, con una caída del 1,68%, seguido del AL38 (-1,40%), GD30 (-1,26%) y AL41 (-1,18%). Otros papeles registraron bajas menores al 1% diario y experimentaron altibajos desde principios de julio.
Riesgo país
La retracción de los activos llevó al riesgo país a alcanzar 1.589 puntos básicos. Este indicador mide la sobretasa que debe pagar un país en comparación con el rendimiento de un bono libre de riesgo emitido por la Reserva Federal de los Estados Unidos.
En octubre de 2023, el riesgo país tocó un pico de 2.719 puntos debido a los inciertos resultados de las elecciones presidenciales y la debilitada política económica de la administración de Alberto Fernández. No obstante, en la era Milei, llegó a un mínimo de 1.148 puntos en abril de 2024, impulsado por las expectativas positivas en torno a la gestión libertaria.
Sin embargo, la confianza en el programa económico del oficialismo comenzó a desvanecerse en las últimas semanas, y el riesgo país se convirtió en el principal indicador de esta pérdida de confianza. A pesar de los esfuerzos del Gobierno por controlar la escalada de los dólares paralelos mediante el apretón monetario y la intervención en el CCL y el MEP, el mercado continúa desprendiéndose de los títulos soberanos.
Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, destacó que aunque los agentes ven "con buenos ojos a todo el ordenamiento en términos monetarios que se llevó adelante, así como también a los avances en materia de inflación", persisten las incertidumbres sobre cómo se obtendrán los fondos necesarios para afrontar los compromisos en moneda extranjera. Reschini señaló que la falta de señales claras por parte del equipo económico sobre el futuro sigue siendo un obstáculo para los títulos de deuda en dólares.
Francisco Castro, CEO de Aurora Advisors, añadió que el crecimiento del precio de los bonos requiere un cambio de expectativas para el próximo año, ya que los operadores bursátiles todavía no ven factible el pago de las deudas que vencen en 2025. Castro mencionó que, aunque el Banco Central tenderá a acumular menos reservas con el nuevo programa, lo que complica el pago de 2025, el ministro de Economía anunció que se depositarán dólares en Estados Unidos para asegurar a los bonistas el cumplimiento de sus compromisos.
El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó que el Ministerio de Economía comprará al BCRA las divisas necesarias para el pago total de intereses de los bonos Globales y Bonares con vencimiento en enero de 2025. Esta operación se realizará con parte de los pesos del superávit financiero del primer semestre del año, que ascendió a $2,3 billones, y los US$1.528 millones correspondientes se depositarán en el Bank of New York para este propósito.
El presidente Milei prometió que pagará "como sea" los vencimientos de deuda y sugirió la posibilidad de acordar un repo con bancos para saldar los pasivos del Estado nacional. Según Castro, estos anuncios buscan "generar una expectativa positiva hacia adelante para que haga caer el riesgo país y poder rollear la deuda".
Bonos argentinos
Elena Alonso, CEO de Emerald Capital, afirmó que "todavía falta una dosis de confianza en cuanto a las medidas" adoptadas por el Gobierno para cerrar todos los grifos de emisión monetaria y reducir la brecha cambiaria. Alonso señaló que las devaluaciones de las monedas de países latinoamericanos como Brasil, México, Chile y Colombia también afectaron los precios de los bonos argentinos. "Al hacerse más débiles, se pierde el apetito por productos similares en otros países emergentes como Argentina", explicó.
Finalmente, Alonso concluyó que la apreciación del dólar a nivel global también impacta en el riesgo país, ya que "el spread de tasa que hay que pagar sobre un bono libre de riesgo empieza a crecer por este motivo también".